亏损仍占主导 比特币将持续探底

文章来源：https://kubaobao.cn/wp-content/uploads/07/dcb163dc8fba0f8da33ad6836460b8.jpg原文作者：CryptoVizArt, Glassnode比特币在经历了几个月的极低波动后，本周已经回升到超2万美元的水平。本文，我们将分析一个标准的熊市底部是如何形成的，以及未来的道路上可能存在哪些风险。上周，比特币已回升到超2万美元的水平，突破了19,215美元的低点，最高触达20,961美元。自9月初始，区间盘整日趋紧张。这一次是多月以来第一次缓释性的反弹。本文我们将评估一套指标，目前这些指标与市场上的比特币底部趋势一致。同时，与之前的周期低点相对照，这些指标也呈现出了经典的相似之处。在这个阶段，无论是对那些已抛售的，还是仍紧握比特币的投资者来说，2024年的熊市已使他们遭受了严重的经济损失。而低点的持续时长，时间周期和最终导致的市场疲软则成为了现存的最大难题。图表 1比特币：第44周价格探索底部模型与价格区间之前我们描述了探底阶段的市场状况，特别是在熊市初期（虚线所示）发生的大幅抛售之后。参照历史市场波动，该阶段（紫色）的价格波动区间可以放入两个知名的底部追踪模型中：实现价格（橘色）：在较为广泛的市场中每枚比特币的平均收购价格。当现货价格交易低于实现价格时，总体市场则被视为未实现损失。梅耶尔乘数下限（0.6-200 DMA）（绿色）：梅耶尔乘数仅指价格与200天移动平均线之间的比率，是在传统金融分析中所能广泛观察到的一种模型。这个指标有助于衡量周期性超卖和欠买情况，并与在历史上梅耶尔低于0.6的超卖周期相吻合。需要注意的是，以上所说的两个模型目前在熊市中反复出现，六月份出现的低点连续35天与这两个模型相契合。目前市场接近至实现价格的下限，即21,111美元。若在此期间能向上冲破低点，那则是一个表明市场转晴的强有力信号。图表 2比特币：梅耶尔乘数和实现价格在为典型的底部形成确立了初步模型后，下一步是为在该阶段的熊市定义出一个潜在的价格波动区间。前面所说的实现价格（上限区间~2.11万美元）（橘色）与平衡价格（下限区间~1.65万）（蓝色）是接近底部区间的两个理想模型。平衡价格代表了实现价格和转移价格之间的差异。这可以被认为是 “公允价值 “模型的一种形式，用来捕捉购买（基础成本）和卖出（转移）之间的差异。当前周期在实现价格和平衡价格之间持续交易了约3个月，而之前的周期持续了5个半到10个月。这表明我们当前周期中价格还会在该范围内持续一段时间。图表 3比特币：估值模式比特币供应的再分配在整个探底阶段，投资者盈利能力的下降导致了比特币价值的重新分配，因为散户会因财务压力而抛售持有的比特币。这种行为可以通过追踪UTXO实现价格分布（URPD）来分析，它能基于收购价格显示出比特币的供应分布情况。通过检测在上述两个定价模型下收购价格比特币的数量变化，比特币价值的再分配规模得以突显。以下两张图比较了2018-19年进入和退出熊市时的URPD指标：截至2018年11月19日，URPD显示，价格首次跌破实现价格。截至2019年4月2日，URPD显示，价格向上突破实现价格。在2018-2019年探底阶段，由于现货价格在上述范围内盘整， 约22.7%的总供应量（30.36%-7.65%）被重新分配。图表 4比特币：UTXO 实现价格分配（URPD）【2018.11.19】图表 5比特币：UTXO 实现价格分配（URPD）【2019.4.2】在对2024年进行同样的分析后，我们可以看到，自7月份价格跌破实现价格以来，约有14.0%的供应量被重新分配，现在共有20.1%的供应量在这个价格区间被收购。无论是价值再分配的规模大小，还是底部最终的集中供应量的多少，2024年都要逊色于2018-19年周期结束时的规模。这进一步证明，要完全形成熊市底部，可能还需要更多的盘整和更长的持续时间。这也说明了，到目前为止，再分配是很重要的。同时这也表明，弹性持有者正在该范围内积极增持。图表 6比特币：UTXO 实现价格分配（URPD）【2022.1.13】图表 7比特币：UTXO 实现价格分配（URPD）【2022.10.29】LTH盈利能力低于总市场由于熊市底层的许多长期因素在起作用，我们将介绍一系列指标以分析牛市到来的潜在过渡。盈利供应百分比指标可以用来确立每个市场周期的三种不同状态。欣喜阶段（利润主导）（绿色）在牛市，当价格迅速上升时，盈利供应百分比超过80%。探底阶段（亏损主导）（红色）在熊市尾声，价格的长期下跌导致亏损供应占比成为主导（盈利供应百分比1（绿色）：在熊市的早期阶段，以及整个牛市运行过程中，需求强劲，足以吸纳卖方抛压，利润远远超过损失。亏损主导机制