5 月底到期的 65 亿美元比特币期权中，看涨期权占据主导地位

虽然比特币价格多次未能稳定在 71,000 美元以上，但市场投资者情绪依然高涨，押注比特币价格涨至 80,000 美元和 90,000 美元的衍生品仍在继续激增。这主要是由于地缘政治局势紧张、社会政治变化、美国总统的支持以及企业对比特币的接受度不断提高等外在因素推涨了比特币的乐观情绪。

比特币多头过度乐观，押注 72,000 美元或更高价格

数据显示，5 月 31 日有价值 65 亿美元的比特币期权到期。这其中约有 91% 的期权押注比特币价格会突破 72,000 美元或更高，但如果未能突破，这些期权会一文不值。随着 5 月 31 日这一到期日的逐渐临近，由涨转空的策略似乎更有可能避免产生重大损失。

与许多比特币投资者的看法相反，比特币价格在很大程度上受到货币政策、经济指标、通货膨胀率、失业率数据以及对政府债券发行的信心等外部因素的影响。虽然虽然比特币偶尔可能与股市和黄金相关，但在市场恐慌情绪盛行的时期，投资者通常会持有现金头寸和短期美国国债。

5月28日，纳斯达克综合指数创纪录的突破 17,000 点，这表明投资者对美联储的软着陆计划越来越有信心，该计划旨在使通胀率回到 2% 的目标水平，同时大多数行业的企业盈利仍保持良好状态。或会加快降息的步调，这种积极的环境为包括比特币在内的风险资产带来了积极的前景。

过度乐观的市场情绪导致比特币价格在 5 月份的前 20 天中，从 56,883 美元飙升至 71,417 美元，涨幅一度高达 25%，这也是为什么 5 月 31 日能有高达数十亿美元的比特币看涨期权到期。但事实证明，尽管有大量的看涨期权推动，但比特币价格的反弹依然不能持续，尤其是在美国批准以太坊现货 ETF 之后，市场的资金有一部分被以太坊市场分走，这会进一步降低比特币价格上涨的可能性。

如比特币价格超 70,000 美元，多头或有望获利 2.7 亿美元

为了准确解释每个比特币到期价格的赔率，分析看涨（买入）和看跌（卖出）期权的未平仓合约十分重要。尽管Deribit 市场的看涨期权名义价值比看跌期权名义价值高出 70%，但 5 月 31 日之前到期的未平仓合约也只有 46.2 亿美元。如果比特币价格在 5 月 31 日之前低于 70,000 美元，那么这些期权中的 99% 都会失效。同样的，如果比特币价格到期前维持在 67,800 美元左右，看跌投资者也会失望，因为在 17 亿美元看跌期权中，只有 5% 比例在这个价位带行权。Deribit 在期权市场占据着绝对的主导地位，它在 5 月份比特币月度未平仓合约市场的份额约为 71%。

如果比特币价格在 5 月 31 日徘徊在 67,800 美元附近，看涨期权的未平仓合约总额将为 1.35 亿美元，而 68,000 美元的看跌期权未平仓合约总额为 1.45 亿美元，从本质上来说，这样的水平是相当平衡的，但多头和空头都有可能在到期前影响比特币价格。

例如，比特币价格为 65,900 美元的看跌期权比看涨期权多出 9500 万美元，而到期日价格为 70,000 美元或更高价格时，看涨期权比看跌期权多出 2.7 亿美元。距离 5 月到期日仅有不到三天的时间，由于缺乏短期催化剂，比特币多头不太可能将比特币价格推至 70,000 美元以上，因此，比特币价格维持在 68,000 美元附近的可能性较大。