以太坊现货 ETF 在期货与现货市场关联问题中面临监管挑战

随着美国证券交易委员会 (SEC) 即将就现货以太坊交易所交易基金 (etf) 做出决定，行业专家的怀疑情绪日益高涨。这些专家强调了对以太坊 (ETH) 期货和现货市场之间复杂关系的担忧，以及可能阻碍这些 etf 获得监管批准的潜在安全问题。这种日益高涨的怀疑情绪给现货以太坊 ETF 的批准前景蒙上了一层阴影。

ETF Store 总裁 Nate Geraci 强调，19b-4 交易规则变更和任何 ETF 发行的 S-1 注册声明都需要获得 SEC 批准。然而，即使 19b-4 获得批准，该流程也可能面临延迟，尤其是在 S-1 批准方面。在另一场讨论中，彭博情报的 ETF 分析师 James Seyffart 对现货以太坊 ETF 的批准表示强烈怀疑，因为 2021 年观察到期货和现货市场之间的相关性较弱。

Seyffart 表示：“总的来说，我认为这将是一个客观的、只是将问题推迟解决的问题。如果一定要我猜的话，我会说是相关性。主要指的是 2021 年的期货和现货相关性，在 1 分钟和 5 分钟间隔内相关性相当弱。”他进一步解释说，SEC 可能会辩称“在 3 年的回顾期内，期货市场不足以发现现货市场的欺诈和操纵行为。”值得注意的是，同样的论点导致 SEC 被数字资产管理巨头 Grayscale 起诉。

证券分类问题带来了另一个重大障碍。Van Buren Capital 的普通合伙人 Scott Johnson 强调，SEC 正在考虑在即将颁布的现货 ETF 指令中将以太坊视为证券。现行法律要求 SEC 提供“正在考虑的不批准理由通知”。这个问题在所有以太坊文件中都已被问及，但 Johnson 认为 SEC 在提交比特币 ETF 时从未问过这样的问题。Johnson 表示：“其明显目的是可能以这些现货文件被错误地提交为商品信托股份且不符合证券资格为由拒绝批准。”

Coinbase 的机构研究分析师 David Han 为这场辩论增加了另一层复杂性。他指出了比特币的工作量证明 (PoW) 和以太坊的权益证明 (PoS) 机制之间的差异。Han 提到，资产质押的监管环境仍不明确，尤其是对于允许质押的现货以太坊 ETF。他认为，与质押相关的风险，例如削减条件、验证器客户端差异、费用结构和流动性问题，使得 SEC 不太可能在不久的将来批准现货以太坊 ETF。

这一观点与 ARK Invest 和 21Shares 最近的调整一致。据报道，这两家公司修改了其现货以太坊 ETF 申请，删除了与质押相关的条款。最初，他们的目标是质押公司持有的以太坊 (ETH)，这将算作基金的收入。SEC 即将在 5 月 23 日和 24 日之前回应 VanEck 和 ARK Invest 的现货以太坊 ETF 申请。在 SEC 审议期间，加密社区密切关注，渴望看到 SEC 是否会解决这些障碍或进一步推迟将现货以太坊 ETF 引入市场。

现货以太坊 ETF 的不确定性日益增加，凸显了加密货币行业在监管机构面临的更广泛挑战。以太坊质押机制的复杂性，加上期货和现货市场之间的弱相关性，使得美国证券交易委员会很难为这些金融产品提供明确的指导方针和批准。因此，现货以太坊 ETF 的未来仍不确定，业内许多人都在密切关注如何应对这些监管挑战。

加密货币市场的投资者和利益相关者应密切关注美国证券交易委员会未来几周的决定，因为它们可能会为未来批准类似金融产品树立重要的先例。加密货币的监管格局在不断发展，这些决定的结果将对市场产生重大影响。

总之，现货以太坊 ETF 的审批过程充满挑战，主要是因为期货和现货市场之间的相关性较弱，以及以太坊质押机制的复杂性。美国证券交易委员会即将做出的决定对于确定这些金融产品的未来至关重要，并可能对整个加密货币行业产生深远影响。